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大行看佳兆業 | 安信國際:佳兆業集團業務回到上升軌道 重申增持評級
發布時間:2019-05-27 來源:佳兆業集團

5月27日,安信國際發布研報指出,佳兆業集團(1638.HK)業務回歸到上升軌道,因應公司新增土儲及銷售交付的情況,上調2019-2020年盈利預測,並把目標價上調至港幣3.8元,重申對佳兆業的“增持”評級。


首獲國際信用評級

根據研報,佳兆業集團近期首獲國際信用評級。5月,佳兆業集團連獲穆迪、標准普爾、惠譽三家知名國際評級機構穩定評級,受到資本市場強烈關注。其中穆迪基于佳兆業良好的品牌和銷售執行力以及優質土儲給予佳兆業集團首次B1評級,展望穩定。


截至2018年底佳兆業集團土儲2400萬平米,對應貨值約4600億元。穆迪預計佳兆業2019年的應占合約銷售額將比去年增長18%,至約830億元,並在2020年進一步增長35%至約1120億元。銷售額增長得益于其龐大的可供銷售資源,包括在大城市城區改造項目的持續轉化。


前4月銷售增長強勁

佳兆業首四個月銷售總額約205億元人民幣,同比上升約70%,銷售量超過100萬平方米,同比增長38%。其中,(根據克而瑞數據)深圳四個主要項:鹽田城市廣場、城市廣場、E立方及平湖佳兆業廣場首四個月總銷售額約33億元。安信國際認爲公司全年目標銷售額爲875億元,相當于完成度23%。全年去化率超過55%將可達標,可完成度高。


安信國際進一步指出,在經濟及外圍因素不明朗的影響下,投資性需求持觀望態度,低線城市二手房成交四月進一步萎縮,需求集中投放于熱點一、二線城市。其中,根據國土局數據,深圳二手房成交面積四月同比上升25%,隨著粵港澳大灣區規劃綱要的出台,以及銀行下調房貸利率,深圳樓市正在回暖。佳兆業土儲集中在大灣區熱點城市,布局上的優勢將支持公司未來銷售之增長。


杠杆比率大幅改善

佳兆業2018年底淨杠杆比率從2017年底約300%,降至2018年底約236%。杠杆比率大幅改善,並目標在2019年底降至200%以下。在深圳及大灣區銷售的帶動下,安信國際預計公司現金流壓力保持較佳水平。


此外,佳兆業在宣布美將購回價值2.5億美元2020年到期優先票據,並發行4億美元2023年到期優先票據,將進一步優化債務結構。安信國際繼續看好公司在舊改項目上的優勢,業務回到上升軌道,其因應佳兆業集團新增土儲及銷售交付的情況,上調2019-2020年盈利預測,並目標價上調至港幣3.8元。重申對佳兆業的“增持”評級。